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保险行业收入分配调整支持继续高增0【热门新闻】

时间:2022-11-22 来源网站:桔子财经网

保险行业:收入分配调整支持继续高增

保险行业:收入分配调整支持继续高增 更新时间:2010-10-15 7:00:57   投资要点:  “十二五规划”收入分配调整支持保险行业继续高速增长。  下行空间有限,上涨弹性较好。  短期配平安、中期配国寿。  报告摘要:  “十二五规划”收入分配调整支持保险行业继续高速增长。保险业“强势推销型“属性决定保费增长依赖居民收入驱动。未来看,十二五规划中对收入分配调整已成社会共识,中西部地区和中低收入人群收入的快速增长具有必要性和可行性。参考日本国民收入倍增计划,受益于收入效应未来保险业仍将继续高速增长。  短期利空基本出尽,未来政策受益可期。此前传统险定价利率市场化由于对存量保单的巨大威胁而将缓推,时间推移保险利润结构调整后其影响将逐渐式微,短期内类似会计准则调整的震荡性政策基本出尽。未来看,保险产品递延税试点、投资范围的不断扩大等政策利好值得预期。  下行空间有限,上涨弹性较好。目前国寿、平安和太保股价隐含的NBV倍数分别为16、14和15倍,从时间序列看估值处于底部,横向看A-H股折价也达到较高程度。随着创业板和中小板估值修复,从中撤出的追求相对受益的资金配置保险股可避免踏空市场,相对其他板块,其下行空间有限,而上涨弹性较好。  中国人寿将是收入调整非对称影响中的最大受益者。由于中西部市场份额高,中国人寿在未来收入分配调整中受益将较多,保费增长超预期概率较大。如果其APE增长提高至24%,新业务价值利润率略微提高至27%,,那么未来一年期新业务价值增速将达38%,远高于目前的11%的水平。  短期配平安、中期配国寿。考虑弹性较大,短期预期大盘继续上涨可配平安;考虑中期保费增速超预期可配中国人寿。预期保险高速增长仍将持续,以30倍新业务价值倍数计,国寿、平安、太保的目标价位为35元、88元、37.4元,分别具备48%、48%、46%的上升空间,以25倍新业务价值计算,目标价分别为、31元、78元、33元。我们认为国寿由于外生变量变动有利和平安内生增长能力强,估值基础更为坚实。

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